中泰证券发布琢磨叙述称，保管中国宏桥(01378)“买入”评级，2024-26年铝价假定为2.1/2.3/2.5万元/吨，上调对2024-26年氧化铝价钱假定为3500/3500/3750元/吨，预测2024-26年公司净利润为210/248/299亿元(前值190/217/252亿元)。近日公司发布正面盈利预报，罢休2024上半年净利润较昨年同期比拟，预测可能会增多220%阁下，2023上半年公司结束净利润约29.72亿元，预测2024年上半年结束净利润95.1亿元。左证公司公告，一季度中国宏桥子公司山东宏桥结束净利润43.4亿元，预测二季度结束净利润51.7亿元。

中泰证券主要不雅点如下：

电解铝与氧化铝价钱握续上行，吨盈利扩展。

24年以来，公司两大主要产物电解铝及氧化铝价钱均光显上行。24Q1、Q2电解铝均价区分为19047元/吨、20584元/吨;氧化铝均价区分为3325元/吨、3564元/吨。同期主要原材料煤炭、阳极炭块等的采购价钱有所着落。24Q1、Q2山西能源煤坑口均价为749元/吨、700元/吨;预焙阳极均价为4534元/吨、4597元/吨(23Q4均价4858元/吨)。左证该行测算，24Q1、Q2电解铝行业吨净利区分为1658元/吨、2502元/吨;24Q1、Q2氧化铝行业吨净利区分为356元/吨、558元/吨。公司两大主贸易务盈利均光显扩展。

二季度云南复产完毕，产量握续开释。

左证百川，公司云南部分产能自2024年3月驱动复产，网友自拍偷偷色4月仍是复产完毕，当今云南在产产能150万吨，预测云南地区10万吨产能开释将使公司二季度电解铝产量较一季度增多1-2万吨。

市集低估了铝产业链两头，产业链景气度或呈螺旋式高潮。

1)电解铝：供给端，国内电解铝的电供矛盾不单是在于水电，更取决于气象储新能源，电力供应自然具备“脆弱性”;进一步延长，能源体系变革与新能源竖立历程中，丝袜美腿图片传统能源严重压缩成本开支及原料争抢，会最终带回电解铝另一个分娩原料—石油大真金不怕火葬副产物石油焦的糊涂，中长久对大家电解铝分娩影响会更为久了。需求端，在国内保交楼、逆周期调治不断发力布景下，传统需求牵累将放缓。新能源需求(新能源汽车、光伏等)将带动电解铝需求趋势性回升，全局影响正在泄涌现来。绿色金属电解铝需求不成过分悲不雅—年均需求增速或将保管2-3%。电解铝自己结构正在发生深刻变化，“类资源”属性将慢慢泄露。

2)氧化铝：供需实足时势虽继续，但氧化铝产量或将受制于原料端瓶颈。我国铝土矿供应较为脆弱，入口依存度70%以上，且集聚度高，其中70%起首于几内亚。一朝几内亚出现影响供应的突发事件(比如23年末油罐爆炸)，关于原料供应的扰动就会尽头光显，从而影响氧化铝分娩及价钱波动。更弥留的是，氧化铝价钱频频跟涨电解铝。历史上氧化铝与电解铝比价筹议相对清醒，位于12%~24%区间，且大无数时间位于15%~20%区间。在电解铝高潮周期中，氧化铝价钱频频跟涨。此外，氧化铝行业虽终年处于实足现象，但由于其开停相对纯真，行业盈利水平阶段性走低时，可通过随时关停产能适度供给，因此行业底部频频时吃亏幅度较小且握续时间较短。市集或低估了电解铝价钱高潮周期中氧化铝的受益进度。